Контрольная на тему Контрольная работа 091118

СОДЕРЖАНИЕ
1 Управление стоимостью и ценой капитала 3
2 Определение целесообразности вложения средств в бизнес 11
3 Планирование объема производства и продаж, затрат на производство и реализации продукции на основе методики эффекта операционного рычага 14
Список использованных источников 29
1 УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ И ЦЕНОЙ КАПИТАЛА
Понятие стоимости и цены капитала организации, классификация финансовых ресурсов (капитала) организации
Деятельность любой компании зависит от многих факторов, в том числе и материального характера. Выделяют три основных фактора производства: капитал, природные ресурсы, включая землю, и трудовые ресурсы.
Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала.
Под стоимостью капитала понимается доход, который должны принести новые капиталовложения для того, чтобы они себя оправдали. Обычно считается, что стоимость (или цена капитала) – это альтернативная стоимость. Иначе говоря, тот доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска. В самом деле, если компания хочет получить средства, она должна обеспечить доход на них, как минимум равный величине дохода, который могут принести инвесторам альтернативные возможности вложения капитала /2, 607/.
Основная область применения цены капитала – оценка экономической эффективности инвестиционных проектов.
Составляющие капитала предприятия – это краткосрочная и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции, а для небольшого предприятия – обязательства перед одним или несколькими владельцами.
Цена капитала, получаемого из различных источников, различается. Существует «бесплатный» капитал – источники средств, за пользование которыми предприятие не платит проценты. Это спонтанно возникающая кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, задолженность по заработной плате, задолженность по уплате налогов. Этот вид задолженности является результатом текущих операций, наращивание объема реализации автоматически сопровождается увеличением поступлений из этих источников. В связи с этим в процессе формирования и анализа инвестиционного бюджета сумма указанной задолженности, связанной с каким-либо проектом, вычитается из общей суммы, требуемой для финансирования проекта.
В зависимости от разных критериев классифицируются виды цен. К важнейшим критериям относятся уровень и объем аккумулированных финансовых ресурсов, составные части капитала и его конкретные формы, в том числе собственного и заемного капитала.
В наиболее общем виде их классификация и краткое содержание представлены в таблице 1.1.
Таблица 1.1 – Виды цен капитала /4, 126/
Критерий
Виды цен
Содержание

I. Объем всего капитала
1. Собственный капитал
2. Заемный капитал
II. Составные части капитала
1. Собственный капитал
2. Заемный капитал

Средневзвешенная
Конечная
Цена акционерного капитала
Простые акции
Привилегированные акции
Нераспределенный доход (прибыль)
Облигации
Банковский кредит
Коммерческий кредит
Лизинг
Факторинг и др.
Средняя цена всего капитала – собственного и заемного
Определяет минимальный пункт окупаемости инвестиций, отражает фактическую величину разных источников финансирования
Базируется на моделях роста дивидендов или оценки активов
Исчисляется в соответствии с установленными методами для каждой формы заемного капитала



Более точно расчет стоимости и цены различных видов капитала рассмотрим ниже, в последующем разделе контрольной работы.
Расчет стоимости и цены различных видов капитала организации
Стоимость собственного обыкновенного капитала - это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций. Он является функцией от уровня доходности вложения капитала в любую другую фирму и риска, присущего обыкновенным акциям данного предприятия. Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании имеющейся информации.
1) Модель прогнозируемого роста дивидендов (основана на модели Гордона) /3, 175/:
Се = Div / Pm + g, (1.1)
где Div (dividends on common stocks) - дивиденды на одну обыкновенную акцию, обещанные в первый год реализации проекта;
g (growth of dividends) - прогнозируемый рост дивидендов;
Pm (market price) - рыночная цена обыкновенной акции.
Пример. Если инвесторам объявлено, что в первый год реализации проекта они получат дивиденды в сумме 2 долл. на акцию, при этом рыночная цена акции составляет 40 долл. за акцию, а прогнозный рост дивидендов - 2 %, то стоимость источника обыкновенного капитала равна:
2 : 40 + 0,02 = 0,07, т. е. 7 (%).
Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна. Если этого не наблюдается, то модель не может быть применена.
2) Ценовая модель капитальных активов. Использование этой модели наиболее распространено в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность предприятия. Модель использует показатель риска конкретной фирмы. Если он равен нулю, то активы компании совершенно нерисковые, что практически невозможно и соответствует только казначейским облигациям США. Он равен 1, если активы данной фирмы столь же рисковые, что и средние по рынку всех предприятий страны. Если этот коэффициент (бета-коэффициент) больше 1, это означает, что данной фирме присущ риск больший, чем в среднем на рынке.
Представим ценовую модель капитальных активов (САРМ) как /3, 175/:
Ce = Rf + ?(Rm - Rf), (1.2)
где Rf (free-risk discount rate) - безрисковый коэффициент доходности;
? - бета-коэффициент фирмы;
Rm (market discount rate) - рыночный коэффициент доходности.
Пример. Если безрисковый коэффициент доходности равен 10% годовых, средний рыночный коэффициент доходности по отрасли равен 15%, а бета-коэффициент фирмы составляет 1,2, то стоимость обыкновенного капитала данной компании по модели оценки доходности активов (ценовой модели капитальных активов (САРМ)) рассчитывается следующим образом:
0,1 + 1,2 * (0,15 - 0,1) = 0,16,
т. е. 16 % годовых - это уровень доходности, который ожидают потенциальные инвесторы от вложений своих средств в обыкновенные акции данной компании.
3) Модель прибыли на акцию. Данная модель оценки стоимости собственного обыкновенного капитала базируется на показателе прибыли на акцию, а не на величине дивиденда. Многие инвесторы считают, что именно показатель величины прибыли на акцию отражает реальный доход, получаемый акционерами, независимо от того, выплачивается ли он в виде дивидендов или реинвестируется с тем, чтобы принести инвесторам выгоды в будущем. Инвесторы пристально следят за показателем прибыли на одну акцию, который отражен в отчетных документах компании, а управляющие с