Курсовая работа на тему Формирование и управление облигационным портфелем

Тема: «Формирование и управление облигационным портфелем»
СОДЕРЖАНИЕ


ВВЕДЕНИЕ 3
1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ОБЛИГАЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ 5
1.1. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, ХАРАКТЕРИСТИКИ, ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ, ТИПЫ 5
1.2. ОБЛИГАЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ: МОДЕЛЬНЫЕ СТАНДАРТЫ И УПРАВЛЕНИЕ 10
1.3. АЛГОРИТМ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ МЕТОДОВ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА 13
2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ДЕЙСТВУЮЩЕГО ИНВЕСТИЦИОННОГО И ОБЛИГАЦИОННОГО ПОРТФЕЛЕЙ КОМПАНИИ 17
2.1.ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ 17
2.2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ФК «ОТКРЫТИЕ», ОПРЕДЕЛЕНИЕ МЕСТА ОБЛИГАЦИЙ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПОРТФЕЛЕ ФК «ОТКРЫТИЕ» 27
3. ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ОБЛИГАЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ ФК «ОТКРЫТИЕ» 31
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 46
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 48

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования обусловлена тем, что современный этап развития мировой экономики характеризуется появлением единого международного финансового рынка, основными инструментами которого являются акции, облигации, валютные ресурсы, опционы, варранты, форвардные контракты и т. Такое их разнообразие позволяет инвесторам эффективно формировать инвестиционный портфель в международной среде. При этом большое внимание должно уделяться формированию оптимальной структуры инвестиционного портфеля, которая позволяла бы учесть эффективность различных финансовых инструментов и сформировать определенный баланс между риском и доходом.
Согласно общепризнанному мнению, нынешний этап развития экономики имеет инновационно-инвестиционный характер. Неотступно развивается процесс глобализации. Этому способствует развитие интернета и других глобальных коммуникационных сетей. Появляются новые возможности торговли на валютном, фондовом и товарном рынках. Обозначенные тенденции несут в себе как положительные, так и отрицательные составляющие. Негатив связан, как правило, с большой зависимостью между экономиками различных стран, в том числе их финансовыми секторами.
Актуальной темой в торговле на мировых биржах является разработка прогрессивных и выигрышных инвестиционных стратегий, в частности с использованием портфельной теории.
Анализ последних исследований и публикаций. Отдельные теоретические и методические направления этой проблемы освещаются в трудах известных исследователей Г. Александера, Дж. Бейли, Ф. Блэк, Г. Марковица, Р. Мертена, Р. Рола, Дж. Тобина, У. Шарпа и др.
Нерешенные составляющие общей проблемы. Вместе с тем анализ научных публикаций доказал, что некоторые существенные задачи процесса формирования инвестиционного портфеля частного инвестора до сих пор остаются нерешенными. В первую очередь это касается обоснования выбора объекта инвестирования, выбор которого зависит от развитости фондового рынка страны, ее инвестиционного климата, цели инвестора и т. Требует дополнительного исследования и процедура создания баланса между риском и доходом инвестиционного портфеля частного инвестора.
Объективная необходимость теоретического совершенствования и углубления прикладных исследований в выбранном направлении обусловила выбор темы работы, определила предмет, объект, основную цель и задачи исследования.
Цель работы – исследование облигационного портфеля ФК «Открытие».
Для реализации этой цели поставлены следующие задачи:
1) определить основные виды и цели формирования облигационного портфеля;
2) охарактеризовать инвестиционный рынок в современных экономических условиях;
3) дать характеристику ФК Открытие как частного инвестора;
4) осуществить анализ инвестиционного портфеля компании ФК Открытие;
5) разработать практические рекомендации по формированию и анализу облигационного портфеля.
Предмет исследования – облигационный портфель: особенности формирования и методы анализа.
Объект исследования – облигационный портфель ФК «Открытие».
Информационная база исследования. При написании работы были использованы теоретические методы исследования: анализ научной литературы; сравнительный анализ; обобщение и эмпирические методы исследования. Работа выполнена на основе трудов отечественных авторов, таких как Н.В. Алексеева, Г.Д. Антонов, И.С. Антонова, Р.М. Багуйлов, О.В. Глебова, О.П. Иванова, В.С. Камышников, Г.В. Коршунова, В. В. Прохорова, В.М. Тумин и др.
Структура работы. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, разделенных на параграфы, заключения и списка использованной литературы.

1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ОБЛИГАЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

1.1. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, ХАРАКТЕРИСТИКИ, ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ, ТИПЫ

Инвестиционный портфель частного инвестора – это выбор разного вида и размера инвестиций, находящихся в распоряжении (владении) инвестора [1].
Инвестор формирует свой инвестиционный портфель на основании инвестиционной стратегии, которая определяет возможности улучшения результатов деятельности предприятий с помощью инвестиций (то есть определяет направления инвестирования для получения прибыли и рост собственных активов) и формирует соответствующего вида инвестиционные портфели:
портфель реальных инвестиций;
портфель ценных бумаг;
портфель интеллектуальных ценностей [3, С.49].
Понятие инвестиционного портфеля частного инвестора включает три составляющие:
реальные инвестиции;
финансовые инвестиции;
интеллектуальные активы [8, С.21].
Формирование структуры реальных инвестиций определяют определенные характеристики состояния инвестора и рыночной среды. Формируя структуру фондового портфеля, инвестор пытается обеспечить допустимое сочетание доходности и риска на основе аналитики фондового рынка. При этом рекомендуется учитывать принцип дисбаланса рынка и индивидуальный опыт инвестора [9, С.73].
Основная цель формирования инвестиционного портфеля состоит в обеспечении реализации доходных финансовых инвестиций. Целью оптимизации портфеля ценных бумаг является формирование такого портфеля ценных бумаг, который бы соответствовал требованиям предприятия как доходностью, так и рискованности, что достигается путем увеличения количества ценных бумаг в портфеле [11, С.45].
Совокупность различных инвестиционных инструментов для достижения конкретной цели вкладчика – это инвестиционный портфель. Набор ценных бумаг, находящихся у инвестора, называется портфелем ценных бумаг. В портфель могут входить как ценные бумаги одного типа так и различные инвестиционные ценности, например, акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и пр [1].
Итак, инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политики.
По целям формирования инвестиционного дохода различают портфель дохода и портфель роста.
Портфель дохода – это инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, несмотря на то, что в будущем периоде эти расходы могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал [16, С.34].
Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия, поскольку норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном [20, С.87].
По отношению к инвестиционным рискам различают: агрессивный, умеренный (компромиссный) и консервативный портфели [21, С.68].
Формирование индивидуального портфеля инвестиций должно основываться как на использовании аналитики финансового рынка, так и на основе знаний и опыта инвестора. Формирование инвестиционного портфеля предприятия должно отвечать требованиям к выбору материальных и финансовых активов в соответствии с направлениями инвестиционной стратегии предприятия. При этом следует учитывать как теоретические основы формирования портфеля, так и специфический отраслевой опыт деятельности и внутренний потенциал предприятия [4].
Следует учесть, что капитал, полученный путем выпуска облигаций, ссудный, а не собственный. Повышение его веса в имуществе эмитента повышает риск неплатежеспособности или банкротства эмитента. При выборе направления инвестирования следует учитывать метод Парето или метод дисбаланса в жизни. Анализ 80/20 – это точное соотношение между причинами (вложенными средствами) затратами труда. Этот метод учитывает индивидуальное формирование инвестиционного портфеля и концентрацию усилий на самых направлениях инвестирования [23, С.95]
Чтобы сформировать эффективный инвестиционный портфель ценных бумаг, необходимо знать характеристики и значение различных видов ценных бумаг, правила их выпуска, обращения, учета, налогообложения и другие аспекты.
При формировании инвестиционного портфеля на первом этапе предлагается осуществить выбор объектов инвестирования. В соответствии с целями инвестирования в портфель включают ценные бумаги, вложения средств в которые имеет различные цели, и формирование которых вызывает влияние многих субъективных и объективных факторов: приоритеты инвесторов, развитость рынка и тому подобное [28, С.94]
Эффективность формирования инвестиционного портфеля связана с использованием современной «портфельной теории», разработчиками отдельных положений которой стали Г.Маркович, Д. Тобин, В. Шарп и другие. «Портфельная теория» представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционного портфеля, формируется по заданным критериям соотношения уровня его доходности и риска. Эта теория состоит из следующих разделов [33, С.54]:
На втором этапе механизма определяется уровень доходности ценных бумаг каждого отдельного предприятия. На следующем этапе формирования структуры инвестиционного портфеля рассчитывается средний уровень доходности ценных бумаг по каждому предприятию. На четвертом этапе представленного на рис.1 механизма осуществляется оценка ковариации дохода от ценных бумаг. Опираясь на анализ существующих подходов к формированию инвестиционного портфеля, был разработан механизм, который представлен на рис.1.
Сущность ковариации заключается в том, что она возникает вследствие неопределенности результата перемножения двух совокупностей чисел и показывает изменение одного показателя в случае изменения другого [5, С.63].
Чем меньше корреляция между активами портфеля, тем больше может быть максимальная доходность портфеля при заданном уровне риска. На следующем этапе формирования инвестиционного портфеля предприятия в международной среде предлагается определить нижнюю и верхнюю границы: нижняя граница ожидаемого дохода инвестиционного портфеля; верхний предел доли, которую ценные бумаги могут составлять в структуре портфеля [20, С.74].
Вложения капитала отечественных и иностранных инвесторов связано с многочисленными рисками, которые могут в значительной степени исказить прогнозную эффективность деятельности предприятий, что вызывает необходимость применения эффективных инструментов риск-менеджмента при принятии решений об инвестировании. Поэтому важным этапом формирования инвестиционного портфеля является определение риска (пятый этап) [34, С.90].
Риск портфеля ценных бумаг заключается в том, что ожидания владельца по его доходности могут не оправдаться и некоторую часть доходов не будет получено. При этом оценивается ожидаемый доход, а инвестиционный риск рассматривается как неопределенность относительно получения этого дохода, то есть степень изменчивости (вариабельности) дохода. На следующем этапе предлагается определить соотношение (в процентах) ценных бумаг предприятий в структуре инвестиционного портфеля [23, С.48].



Рисунок 1 – Механизм формирования инвестиционного портфеля частного инвестора [20, С.78]

Опираясь на созданное соотношение ценных бумаг предприятий в портфеле на следующем этапе определяется доходность инвестиционного портфеля.

1.2. ОБЛИГАЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ: МОДЕЛЬНЫЕ СТАНДАРТЫ И УПРАВЛЕНИЕ

Одним из важных понятий в теории портфельных инвестиций является понятие эффективного облигационного портфеля, под которым понимается портфель, обеспечивающий максимальную ожидаемую доходность при некотором заданного риска или минимальный риск при заданном уровне доходности. Изменение доходности является определяющим измерением риска облигационного портфеля. При определенном уровне риска инвесторы предпочитают большим доходам по сравнению с меньшими [24, С.64].
Так же за этого уровня ожидаемых доходов инвестор предпочитает меньшему риску по сравнению с большим. Эффективных облигационных портфелей может быть сформирован много, поэтому вводится понятие оптимального облигационного портфеля [28, С.92].
Итак, инвестор строит ряд кривых безразличия, то есть кривых, отражающих различные комбинации доходности и риска. Чем выше расположена кривая, тем выше и уровень удовлетворения требований инвестора. На следующем этапе предложенного механизма строится набор эффективных облигационных портфелей, которые отражаются эффективной границей численности портфелей и называются предел эффективности инвестиционного портфеля. Если характеристики облигационного портфелей расположены на кривой эффективной границы, то портфеле есть оптимально эффективными, или, иначе говоря, наиболее привлекательными для инвестора с точки зрения соотношения доходности и риска. Облигационные портфели, характеристики которых расположены под линией, менее эффективны [1].
Непосредственный выбор (то есть точка на эффективной границе) инвестора зависит от его отношения к риску. Чем более склонен к риску инвестор