Содержание
Введение 3
1. Виды обеспечения облигационных займов в современной России 4
2. Залог и поручительство как виды обеспечения облигационного займа и техника обеспечения эмиссии 7
3. Выбор оптимального обеспечения для каждой группы заемщиков 10
Заключение 13
Список используемой литературы 14
Введение
Старт российского рынка корпоративных облигаций пришелся на лето 1999 г. К тому моменту нормативная база, регулирующая эмиссию ценных бумаг, состояла из:
федерального закона «О рынке ценных бумаг» (принят в 1996 г.);
федерального закона «Об акционерном обществе» (принят в 1995 г.);
стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденных ФКЦБ России еще в 1996 г. Постановлением № 19 (в настоящее время утратили силу).
Процесс раскрытия информации заемщиком на всех стадиях эмиссии облигаций регулировался несколькими подзаконными актами ФКЦБ России. При этом во все перечисленные нормативные акты впоследствии неоднократно вносились изменения. Несмотря на существование фундаментальной законодательной базы, регулирующей эмиссию ценных бумаг, в основном она была направлена на выпуск акционерными обществами долевых ценных бумаг (акций) и не учитывала специфику эмиссии компаниями долговых ценных бумаг (облигаций).
Одним из редких случаев установления специальных требований к эмитентам, выпускающим именно облигации, стал ФЗ «Об акционерных обществах», в котором были закреплены нормы, запрещающие эмитентам выпускать облигации в случаях, когда: компания-заемщик существует менее трех лет; размер уставного капитала компании-заемщика меньше, чем объем всех выпущенных облигаций.
Цель работы – исследование вопросов обеспечения облигационных займов в современной России
1. Виды обеспечения облигационных займов в современной России
В настоящее время российское право предоставляет возможность заемщикам обеспечивать размещаемые облигационные займы:
гарантией (государства, муниципального образования и банка);
залогом (причем предметом залога при обеспечении займа могут выступать только ценные бумаги и недвижимое имущество);
поручительством третьего лица.
На наш взгляд, безусловным лидером по надежности обеспечения является гарантия, предоставленная заемщику государством. Чуть ниже в рэнкинге находится предоставление обеспечения в виде залога. Прежде всего, это связано с тем, что в российском праве существует коллизия, делающая не очевидным то, что при переходе прав на облигацию к новому владельцу автоматически переходят права на предоставленное по ней обеспечение (в случае если обеспечение предоставлено в виде залога или поручительства). Также в случае дефолта заемщика процесс реализации имущества на торгах и распределение между всеми кредиторами вырученных от продажи средств может занять значительное время.
Обеспечение займа поручительством третьего лица находится в рэкинге на последнем месте, так как к гипотетической возможности не получить обеспечение из-за коллизии российского права добавляется риск, что свои обязательства перед кредитором не выполнит не только заемщик, но и лицо, предоставившее поручительство по облигационному займу.
Остановимся более подробно на каждом из видов обеспечения: государственной гарантии, залоге и поручительстве третьего лица.
Государственная гарантия – письменное обязательство, по которому Российская Федерация или ее субъект (гарант) отвечает перед инвесторами за исполнение обязательств лицом, которому дана гарантия. Как правило, гарантия государства оформляется в виде